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**電網投資增速經歷了 2018-2019 的低位徘徊，目前有回暖趨勢。本輪電網投資回暖 是需求、基建加碼共振并疊加政策導向的共同結果，在此支撐之下，我們預計電網投資 預計將在 2020 觸底反彈，并在 2020-2022 年間均維持穩定增長。

? 用電增速超預期，電力需求筑底電網投資。**全社會用電量增速自 2015 年觸底反 彈，于 2019 年提前完成“十三五”發展規劃中用電量發展目標，旺盛的用電需求催 生結構優化與電力資源調配需求，這是電網投資回暖的根基。

? “新基建”政策加持，助力電網投資復蘇。新基建是穩投資、擴內需、拉動經濟增 長的重要途徑，區別于傳統基礎設施建設，“新基建”更強調發展質量與科技含量， 特高壓、數字基建等電網建設項目是新基建的重要組成部分。

? 利好政策頻發，回暖信號釋放。2020 年發布的電網“8 號”文件已改 2019 年“826” 號文件中“嚴格把控”的投資控制方針，釋放出“強投資”信號，推出 12 項舉措擴 大投資采購規模，釋放電網投資回暖信號。

? 建設提速，電網投資逆周期性凸顯。電網投資被賦予兜底經濟作用，在當前宏觀經 濟承壓之下被作為促進經濟增長的著力點；2020 年初疫情嚴重沖擊了國民經濟，電 網帶頭復產復工促進經濟走出陰霾。

電網投資預算上調，新一輪的電網投資高峰講為相關電力設備產業鏈帶來新的投資機會。國網在 2020 年 3 月將投資計劃由原來的 4080 億元提升至 4500 億元，對應同比 2019 年 投資略有增長。本輪基建重啟不同于以往大水漫灌，jing zhun落腳于“新基建”相關領域， 電網方面基建將以電網信息化與特高壓作為兩大發展主線：

? 電網信息化，電網長期發展方向。電網信息化建設與國家“數字基建”概念高度切 合，同時也是電網在電改壓力影響下傳統盈利模式承壓而進行的新的嘗試與探索， 代表電網的長期發展方向，其核心是對當前電網的信息化提升，包括信息感知、信 息傳遞和信息處理的信息化設備將迎來投資機會。

? 特高壓工程，穩增長促發展利器。特高壓工程作為堅強智能電網時代的代表項目， 當前仍具有重大意義，根本原因是由于**能源中心與負荷中心逆向分布格局長期 存在，采用特高壓輸電方式對電力資源優化配置的需求仍旺盛，而在當前特高壓項 目重啟被賦予穩增長、促發展，被作為短期提振經濟發力點，重要性凸顯。

電網投資回暖在即，兩大主線zhong dian分明

用電需求與基建加碼共振，電網投資觸底反彈

用電增速超預期，電力資源優化配置需求旺盛。“十三五”期間，我國用電量增速有所加 快，自 2015 年觸底后開始反饋，增速于 2016 年恢復至 5%，并于 2018 年達到 8.5%顯著 高于“十三五”電力工業發展目標中全社會用電量增速達到 3.6%-4.8%的目標，并于 2019 年提前完成發展規劃中**用電量于 2020 年達到 70138-72603 億千瓦時的發展目標。

2020 年，電力消費雖短期受疫情波及，但整體將會延續平穩增長態勢。疫情影響下，我 們預計di yi產業用電量所受影響較小；我們預計第二產業用電量所受影響集中在一季度、 二季度及下半年有望分別受復工產能反彈及國家穩增長政策提振、用電增速有望持續回 升；我們預計第三產業受影響時間較長，一季度用電增速大幅放緩，二季度有望有所改 善，三、四季度有望維持在較快的增長水平。我們預計全社會用電量仍將保持 3%-5%增 速。

旺盛的電力需求催生電網建設及結構優化需求，是電網投資回暖的基礎。

電網投資增速與 GDP 增速波動存在明顯的負相關性，經濟下行壓力下邊際向好。通過對 歷史電網投資增速與 GDP 增速擬合，并統計其每一年增速波動方向，可以看到二者呈現 負相關性，尤其在經濟在目前經濟下行壓力較大的宏觀環境下，電網投資被作為經濟增 長乏力階段的發力點，呈現快速增長。

電網投資增速與 M2 增速波動存在明顯的正相關性，經濟下行背景下，寬松的貨幣政策 有利于電網投資的回暖。08-09 年金融危機后的“四萬億”以及 14-15 年去庫存背景下寬 松的貨幣政策，催生了電網建設的兩次高峰，電網相關基建成為消納過剩貨幣的重要蓄 水池。

“逆周期”屬性凸顯，疫情加劇經濟下行壓力，電網投資回暖在即。2018 年起，**上 中美貿易摩擦不斷，**經濟面臨轉型的陣痛階段，經濟承擔下行壓力，而 2020 年初“新 冠”疫情加劇了下行壓力，2020 年 GDP 增速預期進一步下調，同時經濟增長乏力的背景 下，** M2 自 18 年開始呈上升趨勢，而電網建設再次被賦予兜底經濟的使命，投資回 暖在即。

政策引導依舊是核心驅動力，“嚴格把控”到“強投資”，釋放投資回暖信號。2019 年， 國家電網在戰略轉型的背景下，發布了“826 號”文件，提出“三嚴禁、二不得、二bu zai” 的控制投資方針，被認為是面臨內外壓力的背景下國網主動的開源節流。2020 年，國家 電網“換帥”后印發的“8 號”，推出的 12 項舉措中釋放了超千億的投資、采購規模，釋放 出與此前不同的“強投資”信號。

電網投資遠落后規劃預期，2020 年大概率重回增長。《電力發展“十三五”規劃》中規 劃 2016-20 年電網投資 3.34 萬億元，其中國家電網占比大約 70%，而目前來看，2016-19E 分別完成 0.57、0.57、0.52、0.49 億元，完成度分別累計落后 3%、6%、10%、15%，遠落 后于規劃預期，按照規劃，仍有逾萬億元投資等待釋放，市場空間巨大。

我們認為此次電網投資的回暖是用電需求增加以及基建加碼共振，結合政策引導共同作 用的結果，我們預計電網投資預計將在 2020 觸底反彈，并在 2020-2022 年間均維持穩定 增長。

“新基建”成為建設熱點，兩大主線zhong dian突出

回顧電網發展歷程，電網發展共經歷三個階段：

? 主干大發展時代：電力主網建設高峰，電力設備為投資zhong dian。2003-2009 年，電網 高速建設階段，電網復合增速高達 25.49%，主要由于：

? 電網建設基礎落后，尤其在配網和主網的建設空間較大；

? **用電量增速維持高位，2003-2009 年用電量復合增速為 11.55%，電力供求 持續緊張；

? “廠網分離”后，市場競爭加強，投資活躍度提升。

? 堅強智能電網建設時代：電網智能化拉開序幕，特高壓為建設zhong dian。2010-2018 年， 電力主干網絡建設基本完成，電網投資增速放緩，復合增速降至 5.70%。2009 年 5 月國家電網提出建設智能電網的發展戰略，特高壓開始作為國家電網發展重要方向， 本輪發展主要驅動力源于：

? 主網架構基本建成，面臨資源與需求逆向分布、清潔能源發展、智能化技術發 展等問題；

? 2008 年全球金融危機后，“四萬億元”投資計劃應運而生，期間智能電網帶動 電網投資迅速上量，2009 年電網投資增速增達到 34.7%，電網投資擔負其提振 經濟的作用。

? 電力物聯網時代：傳統經營模式遭遇瓶頸，信息化能源物聯網是轉型方向。當前國 內電網已具備躋身世界前列的技術水平和硬件條件，信息化成為至于制約電網運行 效率提升的薄弱環節，隨日益提升的新能源接入需求、業務chuang xin需求、效率chuang xin需 求以及戰略轉型需求，信息化建設成為電網未來發展方向。本輪發展動因在于：

? 電改壓力下，電網傳統經營模式承壓，利潤不斷下降，亟需信息化技術改善運 營效率并挖掘新增長點，尋求戰略轉型機會；

? 5G 等數字化技術快速發展，催生新的用電需求同時也推動電網數字化進程；

? “新基建”發展戰略開啟新一輪基建高峰，推動電網信息化以及數字基建發展。

電網信息化及特高壓作為當前電網建設的zhong dian，發展空間巨大。以電力物聯網為代表的 電網信息化是未來長期發展zhong dian；特高壓作為上階段的發展zhong dian，由于短期用電需求增 大及結構優化需求長期存在，仍將貫穿當前電網建設階段。自 2018 年起，電網信息化與 特高壓投資占比呈上升趨勢，我們預計將在本輪建設中作為zhong dian，占比由當前的占電網 總投資 10%提升至 15%以上。

本輪基建重啟不同于以往大水漫灌，強調發展質量，投資jing zhun落腳于“新基建”相關領 域。3 月 4 日，中共中央政治局常務委員會召開會議，研究當前新冠**疫情防控和穩 定經濟社會運行zhong dian工作，會議強調要加快以 5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌 道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網七大領域為主題的新 型基礎設施建設。

國家電網“新基建”領導小組會議明確電網投資方向：以數字基礎設施設置建設為主要 內容的電網信息化以培養戰略新興產業、以特高壓為代表zhong dian的新型能源基礎設施建設 以優化電力資源配置，促進能源結構調整和低碳清潔發展。4 月 2 日與 4 月 24 日，國家電網分別召開了“新基建”工作領導小組di yi次和第二次會議。在di yi次會議上，國家 電網董事長毛偉明強調加快特高壓工程項目建設，加快新能源汽車充電業務發展，加快 現代信息通信技術推廣應用，加強“新基建”項目配套電力建設。第二次會議再次強調： “新型數字基礎設施建設是‘新基建’的重要內容，是數字經濟發展的基礎”建設能源 互聯網，當務之急就是加快新型數字基礎設施建設。

結合電網歷史發展方向以及國家“新基建”發展戰略，我們認為未來電網投資將遵循兩 大主線：

? 以數字基建為核心的電力物聯網建設，信息化設備成為直接受益模塊。電力物聯網 的核心是對當前電網的信息化提升，包括信息感知、信息傳遞和信息處理的信息化 設備將迎來投資機會。

? 特高壓為代表的實體輸配電投資，核心設備產業龍頭有望受益。對實體輸電網絡的 優化仍將是未來與電網信息化并存的重要戰略方向，相關核心設備產業均將受益于 此輪建設。

數字基建賦能電力物聯網，電網信息化建設開啟新篇章

電網信息化建設是當前電網發展必然方向，也是電網傳統營運方式受電改沖擊后戰略轉 型的嘗試：

? 新能源接入需求：新能源的特點是隨機、間歇、不可控，隨著新能源接入使電網控 制更為復雜，需要信息化技術支持其正常運行；

? 業務chuang xin和服務chuang xin需求：如分布式發電以及電動汽車接入等新業務，對于需求響 應及**有較高要求，需要以信息化技術支持的電力物聯網作為載體；

? 戰略轉型需求：電網經歷十年快速發展，主干網絡基本建成，原投資建設方式達到 瓶頸，投資增長乏力，電網面臨戰略轉型；

? 效率提升需求：電網“物理網絡”搭建基本完成，電網進一步效率提升需要依托于 數據采集和數據分析等數字化信息化技術，而 loT、大數據、AI 和云計算等信息化技 術是支持其效率提升的關鍵；

? 經營模式轉型需求：電改及降電價政策發布后，電網傳統經營模式面臨挑戰，內部 以信息化提升效率降低經營成本，外部需kai tuo業務邊界，尋求新增長點。

電力物聯網開啟信息化發展新周期

通信信息平臺建設開始于 2009 年的智能電網建設階段，主要可分為四個發展階段：

? di yi階段（2009-2010 年）：隨電網di yi次建設高峰，以通信硬件為主，主要包括基 礎電力通信網絡與通信平臺搭建，用以提升電網運行效率與自動化水平，投資占比 高于發輸變配用環節；

? 第二階段（2011-2015 年）：平均年投資額上升至 100 億元以上，但投資增速不及電 網總投資增速，占比下降至 14.9%。期間完成骨干及中壓通信網絡搭建，電力光纖 到戶與 SG-ERP 系統建設等百億元級別以上重大項目，實現 35kV 及以上變電站 ** 光纖化以及電力光纖、低壓 PLC 及無線網絡多種通信渠道用戶覆蓋；

? 第三階段（2016-2018 年）：年投資額穩定于 120-130 億元區間，未被作為該階段投 資zhong dian，投資占比遠低于用電-配電-變電環節；

? 電力物聯網建設新階段（2019-2025 年）：2019 年國網提出泛在電力物聯網，即圍繞 電力系統各環節，應用現代信息技術，實現電力系統各環節萬物互聯、人機交互， 建立在電力網絡中的關鍵數據和信息進行采集和連接基礎上，信息化是電力物聯網 投資的zhong dian，電力物聯網共規劃 57 項建設任務，涵蓋如營銷 2.0 系統、數據中臺、 企業中臺等重大工程建設，我們預計投資規模有望大幅上升，投資占比有望提升至 10%-15%區間。

電力物聯網全面建設，信息化建設駛入快車道。2019 年 12 月國網印發《泛在電力物聯 網 2020 年zhong dian建設任務大綱》明確了 2020 年將開啟電力物聯網的全面建設，2021 年初 步完成平臺層與網絡層搭建，并在 2025 年全面建成電力物聯網，電網信息化建設全面提 速。

電力物聯網建設范圍廣泛，貫穿應用層、平臺層、網絡層和終端層各個環節。用戶側和 電力軟件及平臺將成為建設zhong dian：

? 應用層：旨在構建多元能源供給體系，滿足用戶多樣化服務，促進源網荷儲協調發 展，主要建設內容包括虛擬電廠、電動汽車有序充電及“車-樁-網”互動技術、綜合 能源優化與電力市場運營優化等。

? 平臺層：基于大數據、云計算、物聯網等技術，實現統一物聯管理與“云邊協同”以及 IT 基礎資源全局統一調配。

? 網絡層：核心是建立全面覆蓋、實時連接的能源基礎設施，實現低**、高可靠、 廣覆蓋的接入網絡。其中 5G 網絡的接入和建設是其中的核心環節。

? 終端層：旨在實現能源電力全景檢測和智能互動，實現全類型傳感器及終端的統一 接入。

2020 年 1 月，國網新帥上任，上任后印發的shou ge重要文件：《國家電網有限公司關于印 發 2020 年改革攻堅zhong dian工作安排的通知》（國家電網體改[2020]8 號），其中再未提及“三 型兩網”和“泛在”概念，但是通信網絡優化、物聯管理平臺以及能源互聯網產業鏈等 電力物聯網建設仍然在zhong dian任務之列，并且添加了結合智慧城市建設，構建能源大數據 中心，作為電力物聯網應用方向的拓展。“泛在”概念雖然bu zai提及，但是其對于企業轉 型所提倡的內涵以及信息化發展趨勢并未消失，而是深入到國家電網工作的方方面面。

數字基建構筑電力物聯網建設核心環節

政策頻發促進需求釋放，數字基建推進全面提速。“數字基建”是以科技為核心驅動力的 新經濟發展模式，以 5G 技術為基礎，并以物聯網、人工智能、萬物互聯、工業互聯網和 信息化為載體，一方面作為中國gao xin技術產業發展的代表，另一方面作為提振經濟的重 要手段而又突破了傳統鐵路、公路、基礎設施建設模式的瓶頸。尤其在今年 1 月份以來， 新冠疫情影響下，**經濟、社會發展受到嚴重影響，數字基建被作為恢復經濟發展的 重要發力點，被提升到空前高度

數字基建發力，助推電力物聯網建設。自 2019 年 11 月來政治局會議、工信部等先后 6 次就推動數字新基建做了相關表態，多次提及加快 5G、工業互聯網、云計算、大數據等 新基建。電力物聯網作為數字基建與電網建設深度融合的產物，是順應政策導向與電網 轉型發展的必然結果。

數字基建主要包括 5G 網絡、人工智能、工業互聯網、大數據等領域，是電力物聯網建 設的基礎核心，覆蓋除感知層外的應用層、平臺層及網絡層建設，提升經營效率同時， 催生新的業務項目。

信息化發展新篇章，市場規模有望快速發展

當前電網信息化基礎較為薄弱，存在信息化發展不均衡、安全體系不健全等問題，隨著 電力物聯網開啟信息化建設新時代，我們預計投資金額將出現快速增長，年投資額有望 由 100-200 億元區間增長至 500 億元左右，占比由zui初不足 3%提升至電網總投資額的 10%-15%。關于信息化投資測算建立在以下依據及假設上：

? 2017 年：國家電網社會責任報告披露信息化投資額約 124 億元（信息化投資 53.4 億+通信項目投資 70.46 億）。

? 2018 年：國家電網社會責任報告未披露信息化投資額，但招標量與 17 年相差不大， 信息化投資占總投資約 3%。

? 2019-2021 年：電網投資回暖，投資額每年呈 5%增速提高，信息化投資快速發展， 建設加速，zui終于 2021 年投資占比約 10%

? 2025 年為全面建成電力物聯網的收官之年，我們保守預計在其前后電網信息化相關 投資額將重新回到 15%的電網總投資占比。

? 2019-2024 年：電網投資回暖，我們預計投資額每年呈 5%增速提高。

基于此推算，信息化投資將在未來五年快速增長，2019-2025 年 GAGR 達到約 26.1%，2021 年初步建成電力物聯網時市場規模達到 500 億元，并在全面建成時突破 900 億元。

頂層設計規劃完成，電力物聯網建設提速。2019 年度，國家電網公司計劃分別就通信類 設備集中招標 6 批次（一、二、三、四、新增一、新增二批次）。9 月份之前的招標批次 均按年初招標計劃正常推進，但 9 月 17 日國網新增了信息設備及服務增補招標 1 次，并 將原定于 10 月下旬招標的第四批信息化設備集中也提前至 9 月 30 日招標；12 月底信息化設備及服務增補招標第二次公示完成。至此，2019 年度信息化設備及服務集中招標共 計 6 批次，共計增補兩次，合計招標數量 12.94 萬件，信息化設備總招標金額 32.66 億元， 超額完成原定計劃，其中第四季度（新增一批、第四批、新增二批）招標金額占比超過 50%，顯著放量，我們認為第四季度是電力物聯網和數字基建引領的電網信息化新一輪投 資的起點。

? 從招標設備數量來看：2019 年信息化設備招標數量反而呈下降趨勢，主要是由于 2019 年初國網電力物聯網方向確認后，部分信通類項目被暫緩，重新調整以匹配泛 在電力物聯網的需求，國網信息化設備及服務集中招標有所滯后。

從招標設備種類來看：除去 2018 年因冀北電力公司在云終端機房網絡擴建需求了大 量光模塊，導致全年信息化硬件招標量猛增外，調度硬件招標量穩步提升，調度類 軟件、信息化軟件有所下滑。我們認為其原因是目前處于調度系統基本鋪設完畢， 而新版本調度系統換代目前僅處于試點階段尚未開始推廣；國網關于物聯網及信息 化建設處于網絡搭建階段，軟件需求尚未爆發整體訂單具有滯后性，我們預計物聯 網發展zhong dian領域方向確認，信息化硬件、軟件會訂單會出現補漲。

? 從招標節奏來看：2019 年新增兩批招標額顯著提高，放量明顯，預示著電力物聯網建設全面啟動，我們預計 2020-2021 招標頻率及數量將進一步提升，以滿足信息化 建設步伐。2020 年 3 月 2 日，在新冠疫情沖擊經濟，電網帶頭全力支持各類生產企 業復工復產的背景下，國家電網公司電子商務平臺發布了國家電網有限公司信息化 項目 2020 年di yi次設備招標采購公告，涉及信息化硬件、調度類硬件件、調度類軟 件等共計 28 包信息化設備。其中信息化硬件仍是zhong dian，而調度類軟硬件比重顯著提 升，分別達到 14.29%與 17.86%，調度系統的升級將于電力物聯網建設思路緊密結合：目前國網調度具備系統龐大、數據豐富、處理能力強的特點，調度云已對電網 35kV 及以上完成**建模，可在未來對泛在建設提供電網數據服務支撐、信息通信服務 支撐等重要作用。

? 從招標內容來看：目前招標內容已經覆蓋電力物聯網 57 項個建設任務中的 37 項、 27 項zhong dian建設任務中的 19 項 ，涉及金額 17 億元以上。信息化設備招標涉及國家 電網旗下 32 個項目單位，而其中已有包括江蘇省電力公司、寧夏電力公司等 6 個省 份開啟了電力物聯網建設專項招標，隨著其他省份陸續跟進，后續信息化設備招標 增量空間廣闊。

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來源：今日頭條

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